异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担

陆静; 张蕾; 向诚

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异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担

首发时间：2017-02-21

陆静 ¹
陆静（1966.7-）：通讯作者，男，四川乐山人，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士，博士生导师。研究方向：公司财务与资产定价
张蕾 ¹
张蕾（1992.6-）：女，四川什邡人，重庆大学经济与工商管理学院硕士生。研究方向：公司财务与资产定价。
向诚 ¹
向诚（1985.9-）：男，湖南衡阳人，重庆大学经济与工商管理学院博士研究生。研究方向：资产定价，行为金融

1、重庆大学经济与工商管理学院

摘要：以2011-2015年中国沪深A股上市公司为样本，实证研究了2015年股市震荡期间上市公司异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担之间的关系。结果表明，CEO在股市震荡期间采取异常停牌是一种偏好风险的表现，并与公司风险承担具有一致性。股市下跌期间，异常停牌对公司市值有保护作用；但异常停牌公司承担了更高的风险，CEO的高风险行为还使得公司采取更高的经营杠杆率、投入更多资金用于发明创新、公司有更多的并购行为等冒险特征。本文的研究对于进一步认识CEO风险偏好与公司风险承担之间的关系具有借鉴意义，也为监管部门加强上市公司的停牌管理提供了依据。

关键词：异常停牌 CEO风险特征公司风险承担市值管理

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Abnormal Trading Halts, CEO Risk Preference and Corporate Risk-taking

LU Jing ¹
陆静（1966.7-）：通讯作者，男，四川乐山人，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士，博士生导师。研究方向：公司财务与资产定价
ZHANG Lei ¹
张蕾（1992.6-）：女，四川什邡人，重庆大学经济与工商管理学院硕士生。研究方向：公司财务与资产定价。
XIANG Cheng ¹
向诚（1985.9-）：男，湖南衡阳人，重庆大学经济与工商管理学院博士研究生。研究方向：资产定价，行为金融

1、School of Economics and Business Administration, Chongqing University

Abstract：Based on the data of listed companies in A-share markets of Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange from 2011 to 2015, this study analyzes the relationship among abnormal trading halts, CEO risk preference and corporate risk-taking during the stock market turmoil in mid-2015. The results show that the abnormal trading halts decided by the CEOs during the stock market shock are a kind of risk behavior and consistent with the corporate risk-taking. During the downturn, the abnormal trading halts have protective effects on the market value of these companies. However, the abnormal trading halts make companies take higher risk. The high-risk behavior of these CEOs also makes the company take a higher operating leverage, invest more funds for inventions, take more M&A behavior and other risk characteristics. This study is helpful for further understanding the relationship between CEO risk behavior and corporate risk-taking. It also provides a basis for supervising departments to strengthen trading halts management.?

Keywords： Abnormal trading halts CEO risk characteristics Corporate risk-taking Market value management

基金：

1. 国家自然科学基金（71373296，71232004）

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陆静，张蕾，向诚. 异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担 [EB/OL]. 北京：中国科技论文在线 [2017-02-21]. https://www.paper.edu.cn/releasepaper/content/201702-131.

No.4718865131956148****

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论文编号	201702-131
论文题目	异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担
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