本文以1998-2002年上半年发生于沪、深股市上市公司之间的40起并购事件为研究样本，选取了48个财务指标，对收购公司和目标公司绩效改善的配对组合特征进行了探索性研究，并试图寻找并购后公司绩效改善可能的来源。实证研究表明：收购公司绩效逐年下降，目标公司绩效则有所上升，整体而言上市公司并购绩效显著下降；绩效改善的收购公司在并购前相对于所并购的目标公司在盈利能力、发展能力、管理能力等方面都有明显优势，而绩效改善的目标公司在并购前却仅在税收方面具有明显优势；收购公司和目标公司绩效改善的配对组合方式呈现明显的“强-弱”搭配特征；收购公司绩效改善可能主要来源于分享目标公司所享有的优惠政策，而目标公司绩效改善则可能来源于管理能力的提高、市场势力的增强和经营协同等方面。