郑振龙
主要从事资产定价、金融工程和风险管理领域的研究。
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- 姓名:郑振龙
- 目前身份:
- 担任导师情况:
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学术头衔:
博士生导师, 优秀教师/优秀教育工作者, 教育部“新世纪优秀人才支持计划”入选者
- 职称:-
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学科领域:
公路标志、信号、监控工程
- 研究兴趣:主要从事资产定价、金融工程和风险管理领域的研究。
郑振龙,1966年生,汉族,1986年参加中国人民大学中美经济学培训中心(福特班);1989年毕业于厦门大学财政金融系,获经济学硕士学位;1995年获厦门大学经济学博士学位;2000年在美国加州大学洛杉矶分校任富布莱特学者,与美国金融学会前主席Michael Brennan教授合作研究。1998年起先后兼亚太金融学会理事,任厦门大学金融系代主任、经济学院副院长。现任厦门大学研究生院副院长,教授,博士生导师,厦门大学证券研究中心常务副主任,中国金融学会常务理事兼学术委员,中国金融学会金融工程专业委员会常委,中国金融学年会第二届理事会主席、福建省金融学会副会长、《金融学(季刊) 》主编。2002年入选教育部优秀青年教师资助计划,2004年入选教育部新世纪优秀人才支持计划。近八年来,在海内外《金融研究》、《国际金融研究》、《China-USA Business Review》、《投资研究》等重要学术刊物上发表高质量的论文40多篇,出版专著(译著)7部,主编教材8部,承担和参与国家、省部级以上科研项目7项,获省,部级优秀成果9项,目前承担教育部人文社会科学研究2003年度(博士点基金)项目―中国利率类金融产品的设计和定价。
主要从事资产定价、金融工程和风险管理领域的研究,包括:利率模型、波动率模型、beta系数、市场风险、信用风险、可转债等,率先对中国政府利率的变动进行模型分析,比较各种模型在中国市场上的表现,估计了中国债券市场的利率期限结构和中国债券市场的违约风险溢酬,并对可转债进行定价,分析中国可转债发行中存在的问题;提出中国银行资产负债中隐含期权;在风险度量方面把ARMA-AGARCH模型和极值理论有机的结合起来估计了中国股票市场的VaR和ES。
详细内容请参见个人主页:http://efinance.nease.net
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郑振龙, 林海
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-1年11月30日
和无风险国债相比,公司债券的投资者必须承担由于公司无力偿还债券本息的额外违约风险。因此,根据风险收益对称原则,公司债券的收益率应该高于同一时期的无风险利率。二者之间的差额即是公司的违约风险溢酬1。本文在郑振龙、林海(2002)对中国利率期限结构静态估计的基础之上对中国违约风险溢酬问题进行了估计和分析。研究结果表明,我国的公司债券市场存在着公司违约风险溢酬,这种风险溢酬随着期限的增加呈现出不断上升的总体趋势,这与投资者的理性观念相符。但是由于中国公司债券市场发展的落后以及品种的稀少,对公司债券的定价存在着一定程度的不合理现象。
违约风险溢酬 信用风险 公司债券 期限结构
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郑振龙, 林海
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-1年11月30日
利率期限结构是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机资等的基础。因此,对利率期限结构的估计是金融工程领域一个十分基础的工作。本文则是在这方面进行的一个尝试性研究工作。对利率期限结构的估计,可以有许多方法,其中包括息票剥离法(bootstrap method)和样条估计法(spline approximation)。本文则同时利用这两种方法对中国2001-2002的利率期限结构进行一个静态的估计,比较两种估计方法的静态估计结果并在此基础上分析中国利率期限结构的变化特征。
利率期限结构、息票剥离法、样条估计法
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郑振龙, 康朝锋
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-1年11月30日
如果一种投资对另外一种投资是一阶随机占优的,那么说明市场上存在进行无风险套利的可能,在价格有效的证券市场上,这种可能性是不存在的。论文通过对民生转债和民生银行股票的分析,发现民生转债对民生银行是一阶随机占优的,这一方面是中国证市场无效率的证据,另一方面对投资者来说是一个很好的套利机会。
可转换债券, 无风险套利, 随机占优, 市场效率
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郑振龙, 林海
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-1年11月30日
本文运用Merton(1990)的或有索取权分析方法,对中国上市公司发行可转债行为对非流通股东和流通股东股权价值的不同影响作了深入的分析,得出如下结论:(1)在中国目前股权分割的情况下,无论可转债是否按照合理价格发行,原有流通股的价值都会减少。(2)在非流通股东占控股地位的情况下,它会选择折价发行并向全体股东配售这一对其最为有利而对流通股东最为不利的可转债发行方案。并在此基础上提出政策建议:修改可转债发行法规,规定可转债只能向原有流通股股东配售,不能向社会公众和非流通股股东配售
可转换债券 股权价值效应 或有索取权分析
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郑振龙, 林海
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-1年11月30日
可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含着很多的期权,包括转股权、回售权、赎回权和转股价调低权。条款的复杂性决定了可转债定价的复杂性。本文是在郑振龙和林海(2003a,b,c)等一系列前期研究成果的基础上利用金融工程学的一些基本原理和方法,根据中国可转债的具体特征,构造中国可转债定价的具体模型,并通过具体的参数估计对中国的可转换债券进行一个比较合理的定价。研究结果发现,目前可转 换债券的价格和其理论价格相比,存在着极大的差异,可转债价值被明显低估。
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郑振龙, 林海
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-1年11月30日
传统的存贷利差就是贷款利率和存款利率之间的差额。本文利用金融工程学的基本原理提出了银行资产负债业务中隐含着期权的全新观点,因此银行的真实利差并不等于存贷款利率差额,还要考虑银行所承担的期权成本以及违约风险。文章对银行资产负债业务中隐含期权进行了分解,分析其隐含期权的特征以及各个因素对期权执行可能性的影响。接着通过两种方法——无套利分析和数值计算法对隐含期权进行了定价,并进行了期权价格对各个因素的敏感性分析,得出了许多具有重要创新意义的结论。分解之后可以发现银行的真实利差明显偏低,贷款动力明显不足。
定期存款、定期贷款、隐含期权、资产定价
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郑振龙, 康朝锋
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-1年11月30日
与利率关联的外汇结构性存款是可赎回债券。我们可以用可赎回债券的定价方法来给外汇结构性存款定价。本文使用BDT 模型对厦门2004 年初发行的外汇结构性存款进行定价,结果表明这些存款的价值都高于存款本金。由于我们使用的贴现率是美国国债收益率,这说明外汇结构性存款是有风险的。而国内存款人在向国有商业银行购买结构性存款时将其当作无风险的,因为有国家信用作为担保。因此,实际上商业银行承担了结构性风险,并最终会将其转嫁到政府身上。其根源在于风险和收益的不对称导致商业银行出现的道德风险,因此监管当局应对结构性存款的制定风险控制措施。
结构性存款, 风险控制, 利率衍生产品
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郑振龙, 陈蓉
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-1年11月30日
长期以来,人们都认为期货市场具有价格发现功能,即期货价格是未来现货价格的无偏估计。本文分别对投资性资产和消费性资产的期货价格进行了分析,发现期货价格不能作为未来现货价格的无偏预期,并讨论了相关的期货市场风险溢酬、远期汇率和期货价格对当前现货价格的引领作用等问题。
期货市场 价格发现 无偏估计
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郑振龙, 林海
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-1年11月30日
本文从公司和投资者之间的博弈入手,研究可转债发行后,发行公司在行使调整转股价格的权利和赎回的权利时的决策目标和最优决策行为。分析表明,发行公司的决策目标是以尽可能高的转股价格尽可能早地实现转股,除非面临回售的压力,公司不会主动调整转股价格,调整的幅度仅以保证回售日投资者不回售为限。只要满足赎回条件,公司通常会行使赎回权,以便实现强制性转股,实现尽可能早转股的决策目标。论文得到的5 个重要推论对于可转债的准确定价和可转债发行条款的设计均有重大指导意义。
可转换债券 赎回权 转股价调整权 回售权
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郑振龙, 陈蓉
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-1年11月30日
随着金融学的迅速发展,如何深刻理解金融学的学科内涵,正确界定金融学与经济学的差异,已经成为金融学者进一步推动金融研究时所必须面对的重要问题。本文对金融学发展的基本历史过程和主要的框架体系进行了回顾和总结,在金融学内涵方面得到了一个明确的定义,并指出了金融学之与经济学相区别的无套利分析直觉和方法,认为金融学是具有独特特征的一门学科,并在最后强调了金融学直觉在金融研究中的重要性。
金融学 经济学 无套利 一般均衡
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