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2005年01月17日

刘海龙，郑立辉，吴冲锋

上海交通大学学报，2004，38（3）：347～350，-0001，（）：

-1年11月30日

利用分布参数系统模型研究了证券市场中投资者的群体行为。引入了投资者关于其自身因素的分布函数，把投资者行为定义为n维因素空间中的轨线，建立了投资者群体行为分布函数满足的偏微分方程，描述了投资者群体行为的变化规律，并证明了该方程的重要性质，在一定假设条件下，建立了不同资金禀赋的投资者行为分布函数满足的偏微分方程，并给出了解析解。

证券市场，投资者群体行为，风险偏好，资金禀赋

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2005年01月17日

【期刊论文】涨跌幅限制与流动性研究

刘海龙，吴冲锋，吴文锋，陈占锋

系统工程理论方法应用，2004，13（1）：20～26，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

给出报价驱动机制下的股票流动性的计算方法，提出指令驱动机制下的股票流动性和市场流动性计算方法，并运用这些度量方法，从不同角度实证研究了涨跌幅限制对流动性的影响。研究结果表明，对整个市场而言，涨跌幅限制不仅没有限制流动性，反而增加了流动性；对个股而言，涨跌幅限制在一定程度上约束了流动性；对ST股票而言，涨跌幅限制为5%时期的流动性大于涨跌幅限制为10%时期的流动性，说明过小的涨跌幅限制存在流动性干扰和过度反应现象。因此，在增加市场交易透明度的基础上，适当放宽涨跌幅限制，特别是对小盘股、绩差股、信誉低的上市公司继续实行涨跌幅10%的限制，而对大盘股、绩优股、高市值股和信誉高的上市公司放宽或取消涨跌幅限制，有利于增加市场的流动性。

上海证券交易所，涨跌幅限制，流动性，过度反应

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2005年01月17日

【期刊论文】开放式基金流动性风险的最优控制

刘海龙，仲黎明，吴冲锋

控制与决策，2003，18（2）：217～220，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下，得到资产流动性风险最优控制策略，并对该策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明，流动性系数较大时，最优控制策略接近于线性策略；流动性系数较小时，资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平，并在大部分时间内保持这种状态，直到变现期末达到资产目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、资产波动率和流动性系数较为敏感，而对证券超额收益率敏感程度较低。

开放式基金，流动性风险，最优控制，变现

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2005年01月17日

【期刊论文】基于最差情况的最优消费和投资策略*

刘海龙，吴冲锋

，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

在假设证券收益存在有界不确定干扰和考虑交易费用的情况下，基于微分对策理论，研究了最差情况下的最优消费和投资策略问题。首先，简述了微分对策的基本理论；其次，建立了最优消费和投资决策的微分对策模型，证明了该微分对策模型存在唯一的值函数，并根据微分对策理论推导出了值函数满足的IB偏微分方程，再次，基于微分对策值函数，给出了最差情况下的最优消费和投资策略，最后，讨论并给出了IB偏微分方程解析解的一种求解方法，并给出了一个算例。

最优消费和投资，微分对策，有界不确定，粘性解IB(， Isaacs-Bellman)，方程

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2005年01月17日

【期刊论文】基于微分对策的证券投资决策方法*

刘海龙，樊治平，潘德惠

东北大学学报（自然科学版），1999，20（1）：101～104，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

在假设证券收益存在有界不确定性的前提下，基于微分对策理论，研究了具有n种证券金融市场中，当交易策略无界时的投资决策问题。首先，建立了证券投资决策的微分对策模型，然后，证明了微分对策模型存在唯一的值函数，并根据微分对策理论推导出了值函数所满足的偏微分方程。最后，基于微分对策的值函数，给出了最差情况下最优的投资策略。

证券投资,，微分对策,，值函数,，有界不确定性

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