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2005年01月17日

刘海龙

，-0001，（）：

-1年11月30日

首先指出了开放式基金的流动性风险管理研究意义；然后，从流动性的度量、流动性风险的度量、流动性资产有效配置、指令递交策略、最优交易执行策略和资金变动的流动性管理等六个方面综述了目前国内外研究现状和存在的问题；最后，针对这些问题提出了未来可能需要重点解决的问题和研究方向。

开放式基金，流动性风险，最优变现，最优指令

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2005年01月17日

【期刊论文】带有风险规避的证券投资最优策略

刘海龙，樊治平

系统工程理论与实践，2002（2）：44～47，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

运用随机最优控制理论，建立了带有风险规避的证券投资最优策略问题的数学模型；然后，给出了值函数和风险规避系数的定义，并通过对值函数进行非线性变换，证明了变换后的值函数满足带有风险规避系数的HJB偏微分方程，特别当风险规避系数无限大时，给出了证券投资最优策略；最后给出了一个算例。

证券投资，风险规避，随机最优控制，值函数， HJB偏微分方程

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2005年01月17日

【期刊论文】Optimal control of portfolio liquidation

刘海龙， Hailong Liu*， Chongfeng Wu， Liming Zhong

，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

The paper generalizes Almgren and Chriss(2000) and studies the optimal strategy of portfolio incomplete liquidation in continuous time. The analytical solution of optimal strategy is derived with calculus of variation. The difference between incomplete liquidation case and equivalent complete liquidation case is compared. Then conclusion shows that the volatility risk of residual position makes the difference of the two cases. The effects of stocks volatility and risk attitude on the optimal strategy are also investigated. Higher the stock volatility is, faster the liquidation of the stock will be. More averse the investor is to the risk, faster the liquidation of the portfolio will be. The liquidation horizon is set to endogenous variable and optimal horizon is solved with numerical method.

Liquidation， Permanent price impact， Temporary price impact， Price dynamics， Execution cost， Optimal control，

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2005年01月17日

【期刊论文】基于最差情况的最优消费和投资策略*

刘海龙，吴冲锋

，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

在假设证券收益存在有界不确定干扰和考虑交易费用的情况下，基于微分对策理论，研究了最差情况下的最优消费和投资策略问题。首先，简述了微分对策的基本理论；其次，建立了最优消费和投资决策的微分对策模型，证明了该微分对策模型存在唯一的值函数，并根据微分对策理论推导出了值函数满足的IB偏微分方程，再次，基于微分对策值函数，给出了最差情况下的最优消费和投资策略，最后，讨论并给出了IB偏微分方程解析解的一种求解方法，并给出了一个算例。

最优消费和投资，微分对策，有界不确定，粘性解IB(， Isaacs-Bellman)，方程

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2005年01月17日

【期刊论文】开放式基金流动性风险的最优控制

刘海龙，仲黎明，吴冲锋

控制与决策，2003，18（2）：217～220，-0001，（）：

-1年11月30日

摘要

在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下，得到资产流动性风险最优控制策略，并对该策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明，流动性系数较大时，最优控制策略接近于线性策略；流动性系数较小时，资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平，并在大部分时间内保持这种状态，直到变现期末达到资产目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、资产波动率和流动性系数较为敏感，而对证券超额收益率敏感程度较低。

开放式基金，流动性风险，最优控制，变现

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