首先指出了开放式基金的流动性风险管理研究意义；然后，从流动性的度量、流动性风险的度量、流动性资产有效配置、指令递交策略、最优交易执行策略和资金变动的流动性管理等六个方面综述了目前国内外研究现状和存在的问题；最后，针对这些问题提出了未来可能需要重点解决的问题和研究方向。

The paper generalizes Almgren and Chriss(2000) and studies the optimal strategy of portfolio incomplete liquidation in continuous time. The analytical solution of optimal strategy is derived with calculus of variation. The difference between incomplete liquidation case and equivalent complete liquidation case is compared. Then conclusion shows that the volatility risk of residual position makes the difference of the two cases. The effects of stocks volatility and risk attitude on the optimal strategy are also investigated. Higher the stock volatility is, faster the liquidation of the stock will be. More averse the investor is to the risk, faster the liquidation of the portfolio will be. The liquidation horizon is set to endogenous variable and optimal horizon is solved with numerical method.

在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下，得到资产流动性风险最优控制策略，并对该策略进行有关参数的敏感性分析。研究结果表明，流动性系数较大时，最优控制策略接近于线性策略；流动性系数较小时，资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平，并在大部分时间内保持这种状态，直到变现期末达到资产目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、资产波动率和流动性系数较为敏感，而对证券超额收益率敏感程度较低。

利用分布参数系统模型研究了证券市场中投资者的群体行为。引入了投资者关于其自身因素的分布函数，把投资者行为定义为n维因素空间中的轨线，建立了投资者群体行为分布函数满足的偏微分方程，描述了投资者群体行为的变化规律，并证明了该方程的重要性质，在一定假设条件下，建立了不同资金禀赋的投资者行为分布函数满足的偏微分方程，并给出了解析解。

给出报价驱动机制下的股票流动性的计算方法，提出指令驱动机制下的股票流动性和市场流动性计算方法，并运用这些度量方法，从不同角度实证研究了涨跌幅限制对流动性的影响。研究结果表明，对整个市场而言，涨跌幅限制不仅没有限制流动性，反而增加了流动性；对个股而言，涨跌幅限制在一定程度上约束了流动性；对ST股票而言，涨跌幅限制为5%时期的流动性大于涨跌幅限制为10%时期的流动性，说明过小的涨跌幅限制存在流动性干扰和过度反应现象。因此，在增加市场交易透明度的基础上，适当放宽涨跌幅限制，特别是对小盘股、绩差股、信誉低的上市公司继续实行涨跌幅10%的限制，而对大盘股、绩优股、高市值股和信誉高的上市公司放宽或取消涨跌幅限制，有利于增加市场的流动性。