This paper investigates the relationship between financial development and economic growth for the case of China over the period 1952-2001. After considering the time series characteristics of the dataset, a multivariate vector autoregressive (VAR) framework is used as an appropriate specification and the long-run relationship among financial development, growth and other key growth factors is analyzed in a theoretically based high dimensional system by identification of co-integrating vectors through tests of over-identifying restrictions. The empirical results suggest that there exists a unidirectional causality from economic growth to financial development, conclusions departing distinctively from those in the previous studies.

近年来，学者们开始认识到研究变量间关系时考虑经济中结构变化的重要性。本文采用结构断点单位根检验对我国银行发展、股市发展和经济增长的季度指标进行了研究，发现所有指标均为围绕着多个结构断点的分段趋势平稳。进而，本文采用多元Near-VAR分析了消除趋势后的指标间的因果关系，结果显示在样本期内，银行发展已经成为经济增长的一个源泉，而股市发展对经济增长的促进作用很弱。脉冲反应和预测方差分解亦证实了上述结论。股市发展的替代度量指标是分段趋势平稳以及股市发展尚未成为我国经济增长源泉的研究结论对于实施政策主导下的长期股市发展战略和短期股市稳定政策具有重要启示。

本文采用多元Near-VAR方法对我国1952-2003年间的经济增长、金融发展以及影响经济增长的其他指标之间的关系进行了实证分析，模型指标是否平稳是建立在考虑经济中存在结构变化的单位根检验结果的基础上。研究结果显示，在样本期内，我国金融发展与经济增长间存在着由经济增长到金融发展的单向因果关系。“中国经济增长引导金融发展”假说以及金融发展指标是围绕着结构断点的分段趋势平稳等结论，具有重要的政策启示。

本文采用最新的结构断点最小拉格朗日乘数单位根检验，对我国1952～2004年间总产出的动态特征进行了研究，结果发现所有总量都是围绕着一个或两个结构断点的分段趋势平稳的。总产出服从分段趋势平稳过程的结论，对宏观经济运行预测、政策主导下的长期经济发展战略和短期经济稳定措施是否有效，以及总产出与其他总量间因果关系的研究具有重要启示。

宏观经济和金融总量是否平稳是研究总量动态特征以及总量之间关系的前提。本文在考虑经济中结构变化的基础上对中国宏观经济和金融总量的时序列是具有单位根的非平稳还是分段趋势平稳进行了研究，结果发现在检验的10个总量中，有6个，即实际GDP、人均实际GDP、就业、实际银行信贷、实际储蓄负债和实际固定投资等总量的时序列是围绕着1 个或2个结构断点的分段趋势平稳。分段趋势平稳的结论对于政策主导下的长期经济发展战略和短期经济稳定措施是否有效，以及总量之间关系的研究具有重要的启示。在单位根检验结果的基础上，本文还对消除趋势后的分段趋势平稳总量之间的因果关系进行了分析。